Table of Contents
Een versie van dit bericht verscheen voor het eerst op TKer.co
De aandelenmarkt klom naar recordhoogten, waarbij de S&P 500 maandag een slothoogte van 5.762,48 noteerde. De S&P steeg deze week met 0,2% en eindigde op 5.751,07. De index is nu tot nu toe met 20,6% gestegen en met 60,4% sinds 12 oktober 2022 .
Vrijdag vernamen we dat de Amerikaanse economie in september netto 254.000 nieuwe banen heeft gecreëerd. Hoewel het cijfer bevestigt dat de arbeidsmarkt niet uiteenvalt, is het tempo van de netto banencreatie wel toegenomen in deze economische cyclus.
Eén arbeidsmarktindicator die de laatste tijd meer aandacht trekt, is de . Naast het meten van degenen die zijn aangenomen voor nieuw gecreëerde banen, registreert deze maatstaf ook degenen die zijn aangenomen voor bestaande banen die zijn ontruimd door opgevers, ontslagen werknemers en anderen. Het is een lagere trend geweest, en dat is ook zo .
Volgens de Volgens het rapport hebben werkgevers in augustus 5,32 miljoen werknemers in dienst genomen. Terwijl de aanwervingen ruimschoots hoger zijn dan de 1,61 miljoen mensen die tijdens de periode zijn ontslagen, is het aanwervingspercentage – het aantal aanwervingen als percentage van de werkzame beroepsbevolking – gedaald tot 3,1%, wat overeenkomt met het laagste niveau van de huidige economische cyclus.
Zoals we hebben besproken het ontslagpercentage is dat wel met een trend rond de 1%, wat onder het prepandemische niveau ligt. Dat is een goede zaak.
Maar met moeten we op zijn minst een beetje voorzichtig zijn met het rusten op de lage lauweren van de economie.
“Het aantal nieuwe medewerkers verandert VOOR de ontslagen”, legde Neil Dutta van Renaissance Macro dinsdag uit in een onderzoeksnota.
Als je nadenkt over hoe goed geleide bedrijven opereren, is dit logisch.
Managers weten dat een personeelsstop geen goed nieuws is
Wanneer het economische tij begint te keren, gaan bedrijven meestal niet over van het aannemen van mensen in de ene maand naar het onmiddellijk sturen van werknemers naar het werkloosheidsbureau in de daaropvolgende maand.
Tenzij u te maken krijgt met een grote zakelijke of economische ramp, wilt u het personeelsbestand waarschijnlijk niet met een bijl aanpakken. Want wat als de bedrijfsactiviteit snel omslaat en u die werknemers nodig heeft?
Om te beginnen kunnen bedrijven het personeelsbestand verminderen of bevriezen, wat betekent dat ze geen nieuwe vacatures meer vervullen of functies die door voormalige werknemers zijn vrijgekomen, niet meer vervullen. Het is een relatief gemakkelijke manier om de uitgaven binnen de perken te houden.
Als de problemen aanhouden, kunnen ontslagen de volgende optie zijn.
Het is de moeite waard te vermelden dat de ontslagactiviteit niet hoeft te stijgen om de werkloosheid te laten stijgen. Denk er eens over na. Ook al bloeit de economie, – maar velen zullen snel weer aan het werk gaan als er sprake is van een sterke aanwervingsactiviteit. Als hetzelfde aantal mensen ontslagen wordt in een economie met een afnemende wervingsactiviteit, zullen meer werkzoekenden niet meer aan het werk kunnen en zal de werkloosheid stijgen.
Blijf waakzaam
De JOLTS-enquête – die gegevens verschaft over vacatures, personeelsactiviteiten, ontslagen en ontslagen – kan nuttig zijn bij het voorspellen van wat er gaat gebeuren op het gebied van de belangrijkste economische maatstaven zoals de netto banencreatie, het werkloosheidspercentage en de inflatie.
Wanneer bijvoorbeeld de dat door werkgevers wordt gepost, hoog is en stijgt, dan kun je verwachten dat de werkgelegenheid op de loonlijst zal stijgen en dat het werkloosheidspercentage zal dalen of laag zal blijven. Een zou een weerspiegeling kunnen zijn van het vertrouwen van werknemers in een arbeidsmarkt met steeds concurrerender lonen .
Vandaag, met maar het ontslagpercentage is nog steeds laag, de JOLTS-maatstaf om nu in de gaten te houden kan het dalende personeelspercentage zijn.
De vraag is nu of de economie, zal zich ontwikkelen op een manier die het wervingspercentage helpt stabiliseren of verbeteren. Het nieuws van vrijdag dat de VS in een gezond tempo banen blijft creëren, is bemoedigend.
En om glashelder te zijnwijzen de meeste cijfers op een sterke economie die op een gezond niveau blijft groeien. In feite is het personeelspercentage vandaag de dag hoger dan tijdens een groot deel van de economische expansie van 2009-2020. Onze discussie van vandaag gaat niet over het luiden van alarmsignalen. We moeten er echter altijd rekening mee houden dat dit zo is . En die recessies gaan vaak gepaard met vroege waarschuwingssignalen.
Herziening van de macro-dwarsstromen
Er waren een paar opmerkelijke datapunten en macro-economische ontwikkelingen van de afgelopen week om rekening mee te houden:
De arbeidsmarkt blijft banen toevoegen. Volgens de Volgens het vrijdag vrijgegeven rapport hebben Amerikaanse werkgevers in september 254.000 banen toegevoegd. Het was de 45e maand op rij met winst, wat een bevestiging was van een economie met een groeiende vraag naar arbeid.
De totale werkgelegenheid op de loonlijst bedraagt een record van 159,1 miljoen banen, een stijging van 6,8 miljoen ten opzichte van het hoogtepunt van vóór de pandemie.
Het werkloosheidspercentage – dat wil zeggen het aantal werknemers dat zich als werkloos identificeert als percentage van de civiele beroepsbevolking – daalde in de loop van de maand naar 4,1%. Hoewel de indicator in de buurt van het laagste niveau in vijftig jaar blijft schommelen, bevindt de statistiek zich nabij het hoogste niveau sinds oktober 2021.
Hoewel de belangrijkste maatstaven de banengroei en de lage werkloosheid blijven weerspiegelen, is de arbeidsmarkt niet meer zo heet als vroeger.
De loongroei trekt aan. Het gemiddelde uurloon steeg in september met 0,4% op maandbasis, vergeleken met de 0,5% in augustus. Op jaarbasis is deze maatstaf met 4,0% gestegen.
De vacatures stijgen. Volgens de In augustus hadden werkgevers 8,04 miljoen vacatures, tegen 7,71 miljoen in juli. Hoewel dit nog steeds iets boven het prepandemische niveau ligt, is dat wel het geval van het hoogtepunt van maart 2022 van 12,18 miljoen.
Gedurende de periode waren er 7,12 miljoen werklozen, wat betekent dat er 1,13 vacatures per werkloze waren. Ooit een teken van ligt deze veelzeggende maatstaf nu onder het prepandemische niveau.
Het aantal ontslagen blijft laag. Werkgevers hebben in augustus 1,61 miljoen mensen ontslagen. Hoewel dit een uitdaging is voor alle getroffenen, vertegenwoordigt dit cijfer slechts 1,0% van de totale werkgelegenheid. Deze maatstaf blijft in de buurt van de lage niveaus van vóór de pandemie liggen.
Hoewel de aanwervingsactiviteit afkoelt, blijft deze veel hoger dan de ontslagactiviteit. Gedurende de maand namen werkgevers 5,32 miljoen mensen in dienst, tegen 5,42 miljoen in juli.
Mensen haken minder af. In augustus hebben 3,08 miljoen werknemers hun baan opgezegd. Dit vertegenwoordigt 1,9% van de beroepsbevolking. Het blijft zich onder de prepandemische trend bevinden.
Een laag ontslagpercentage kan een aantal dingen betekenen: meer mensen zijn tevreden met hun baan; werknemers hebben minder kansen op externe banen; de loongroei koelt af; de productiviteit zal verbeteren naarmate minder mensen nieuwe, onbekende rollen betreden.
Baanwisselaars krijgen nog steeds een beter loon. Volgens die particuliere loonlijsten bijhoudt en een andere methodologie hanteert dan de BLS, was de jaarlijkse loongroei in september voor mensen die van baan veranderden met 6,6% vergeleken met een jaar geleden. Voor degenen die hun baan bleven houden, bedroeg de loongroei 4,7%.
Werkloosheidsclaims scoren hoger. steeg tot 225.000 in de week die eindigde op 28 september, vergeleken met 219.000 de week ervoor. Deze maatstaf bevindt zich nog steeds op een niveau dat historisch geassocieerd wordt met economische groei.
Gegevens over kaartuitgaven houden stand. Van JPMorgan: “Vanaf 25 september 2024 waren onze bestedingsgegevens van Chase Consumer Card (niet aangepast) 0,6% hoger dan dezelfde dag vorig jaar. Gebaseerd op de Chase Consumer Card-gegevens tot en met 25 september 2024, is onze schatting van de US Census September-controlemaatstaf voor de detailhandelsverkopen m/m 0,13%.“
De gasprijzen dalen. Van : “Ondanks letterlijke en figuurlijke onweerswolken hier en in het buitenland, is het nationale gemiddelde voor een gallon gas ten opzichte van vorige week nog steeds met drie cent gedaald naar $3,19. De verwoestingen veroorzaakt door de orkaan Helene hadden weinig invloed op het benzineaanbod, maar het verpletterde de vraag in de getroffen gebieden door de infrastructuur te vernietigen en stroomstoringen te veroorzaken.”
De hypotheekrente gaat hoger. Volgens steeg de gemiddelde hypotheekrente met een looptijd van 30 jaar naar 6,12%, vergeleken met 6,08% vorige week. Van Freddie Mac: “De daling van de hypotheekrente is tot stilstand gekomen als gevolg van een mix van escalerende geopolitieke spanningen en een herstel van de kortetermijnrente, wat erop wijst dat het enthousiasme van de markt over renteverlagingen voorbarig was. Als we uitzoomen naar het grotere geheel: de hypotheekrente is de afgelopen twaalf maanden met anderhalf procentpunt gedaald, de groei van de huizenprijzen vertraagt, de voorraden nemen toe en de inkomens blijven stijgen. Als gevolg hiervan verbetert het klimaat voor huizenkopers dit najaar, wat de rest van het jaar zou moeten voortduren.”
Er zijn in de VS, waarvan 86 miljoen En waarvan zijn . Van degenen die een hypotheekschuld hebben, heeft bijna iedereen dat en de meeste van die hypotheken voordat de rente steeg ten opzichte van het dieptepunt van 2021. Dit alles wil zeggen: de meeste huiseigenaren zijn niet bijzonder gevoelig voor bewegingen in de huizenprijzen of de hypotheekrente.
De bouwuitgaven dalen. daalde in augustus met 0,1% tot een jaarlijks percentage van 2,13 biljoen dollar.
Productieonderzoeken zien er niet geweldig uit. Van S&P Global : “De PMI-enquête van september brengt een hele reeks teleurstellende economische indicatoren met betrekking tot de gezondheid van de Amerikaanse economie met zich mee. Fabrieken rapporteerden de grootste maandelijkse productiedaling in vijftien maanden als reactie op een daling van het aantal nieuwe orders, wat op zijn beurt leidde tot een verdere daling van de werkgelegenheid en de inkoop van grondstoffen, omdat de producenten hun operationele capaciteit terugschroefden.”
Hetzelfde geldt voor de ISM betekende een krimp in de sector.
Houd er rekening mee dat in tijden van waargenomen stress zachte enquêtegegevens vaak meer overdreven zijn dan harde gegevens.
Dienstenenquêtes zien er geweldig uit. Van S&P Global : “Bedrijven in de Amerikaanse dienstensector rapporteerden een sterk einde van het derde kwartaal, waarbij de productie bleef groeien in een van de snelste tempo’s van de afgelopen tweeënhalf jaar. Nadat het bbp in het tweede kwartaal met 3,0% is gestegen, lijkt een vergelijkbare sterke prestatie waarschijnlijk in de drie maanden tot en met september. Bemoedigend genoeg groeide de instroom van nieuwe productie in de dienstensector in een tempo dat slechts marginaal lager lag dan het hoogste punt in augustus in 27 maanden. Volgens respondenten uit de enquête hebben lagere rentetarieven de vraag gestimuleerd, met name naar financiële diensten, die, naast de gezondheidszorg, een bijzonder sterk presterende sector blijven.”
De ramingen voor de bbp-groei op de korte termijn blijven positief. De verwacht dat de reële bbp-groei in het derde kwartaal met 2,5% zal stijgen:
Alles op een rij zetten
We blijven bewijs krijgen dat we last hebben van een waar de inflatie afkoelt tot beheersbare niveaus .
Dit komt omdat de Federal Reserve een zeer strak monetair beleid blijft voeren . Meer recentelijk, met inflatiecijfers Vanaf het hoogtepunt in 2022 heeft de Fed een minder agressieve houding aangenomen – zelfs .
Het zou duren het monetaire beleid als los of zelfs neutraal bestempeld, wat betekent dat we erop voorbereid moeten zijn dat relatief krappe financiële omstandigheden (bijvoorbeeld hogere rentetarieven, strengere kredietvoorwaarden en lagere aandelenwaarderingen) aanhouden. Dit alles betekent voorlopig, en het risico in een recessie zal relatief hoog zijn.
Tegelijkertijd weten we ook dat aandelen verdisconteringsmechanismen zijn – en dat betekent ook .
Het is ook belangrijk om te onthouden dat de risico’s voor een recessie weliswaar groter kunnen zijn, . Werklozen zijn dat wel en degenen met een baan krijgen loonsverhoging.
Op dezelfde manier, zoals veel bedrijven . Zelfs nu de dreiging van hogere schuldenlasten dreigt, geef bedrijven de ruimte om hogere kosten op te vangen.
Op dit punt geen enkele gezien het feit dat de .
En zoals altijd, zou dat moeten onthouden En zijn gewoon wanneer u de aandelenmarkt betreedt met als doel rendement op de lange termijn te genereren. Terwijl de langetermijnvooruitzichten voor aandelen .
Een versie van dit bericht verscheen voor het eerst op TKer.co