Door Luisa Maria Jacinta C. Jocson, Verslaggever
FILIPPIJNSE INFLATIE is Volgens analisten zal het beleid in 2025 binnen de doelstelling blijven, wat de weg vrijmaakt voor de centrale bank om haar versoepelingscyclus voort te zetten.
“Vooruitkijkend zal de inflatie waarschijnlijk beperkt blijven als gevolg van de matiging van de mondiale grondstoffenprijzen en administratieve maatregelen zoals tariefverlagingen op voedselproducten, met name tariefverlagingen op geïmporteerde rijst vanaf juli”, aldus de ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO) Senior Economist. zei Andrew Tsang.
Amro verwacht dat de inflatie in 2024 en 2025 binnen de door Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) beoogde bandbreedte van 2-4% zal liggen.
“Concreet wordt verwacht dat de gemiddelde inflatie in 2025 3,2% zal bedragen, hetzelfde niveau als in 2024, wat een substantiële daling is ten opzichte van de 6% in 2023”, voegde de heer Tsang eraan toe.
De Filippijnse totale inflatie bedroeg tussen januari en november 2024 gemiddeld 3,2%. In 2024 zijn de maandelijkse inflatiecijfers tot dusver binnen de door de BSP beoogde bandbreedte gebleven, afgezien van de piek van 4,4% in juli.
De BSP verwacht dat de inflatie in 2024 gemiddeld 3,2% zal bedragen en in 2025 3,3%.
“We verwachten nog steeds dat de inflatie in de Filipijnen binnen de doelstelling van de BSP van 2-4% zal blijven”, zegt Krisjanis Krustins, directeur van het Asia-Pacific Sovereigns-team van Fitch Ratings en primair analist voor staatsratings voor de Filipijnen.
“Volgens mijn nieuwe visie zal de inflatie in 2025, rekening houdend met alle risico’s en gegeven informatie uit het verleden en de huidige tijd, over het algemeen nog steeds binnen het streefbereik vallen”, zegt Enrico P. Villanueva, hoofddocent aan de afdeling Economie van de Universiteit van de Filipijnen, Los Baños.
De Filippijnen kampen sinds 2022 met een hoge inflatie als gevolg van externe tegenwind en verstoringen van de toeleveringsketen. Van april 2022 tot november 2023 overschreed de inflatie de beoogde bandbreedte van 2-4%.
“De inflatievooruitzichten voor 2025 zijn grotendeels afhankelijk van externe factoren zoals grondstoffenprijzen en wisselkoersen, evenals van het binnenlandse aanbodbeheer”, zegt John Paolo R. Rivera, een senior research fellow bij het Philippine Institute for Development Studies.
“Hoewel de versoepelingscyclus van de BSP waarschijnlijk zal voortduren, zal het traject ervan afhangen van de inflatietrends, de stabiliteit van de peso en de bewegingen van het mondiale monetaire beleid”, voegde hij eraan toe.
PRIJSRISICO’S
Analisten wezen echter op potentiële risico’s die de inflatie in 2025 opnieuw zouden kunnen aanwakkeren.
“Er bestaat altijd een risico dat een onderdeel van de consumentenprijsindex (CPI) zal stijgen, zoals die van elektriciteit en lonen, zoals aangegeven in het BSP-inflatiepad op middellange termijn”, zei de heer Villanueva.
Hij zei dat deze moeten worden gezien als ‘reguliere mogelijkheden’.
“Wat echter cruciaal is voor de beleidsvorming zijn de ernst, waarschijnlijkheid en correlatie van deze risico’s. Zijn de risicomogelijkheden ernstig en waarschijnlijk genoeg om zich voor te doen en zullen deze opvallen of worden gecompenseerd door prijsdalingen voor andere artikelen in het consumentenmandje?” voegde hij eraan toe.
De BSP zei eerder dat de risico’s voor de inflatievooruitzichten voor 2025 en 2026 nog steeds naar boven gericht zijn.
“Er zou een opwaarts risico voor de inflatie kunnen bestaan als gevolg van de robuuste economische groei en de stijging van de minimumlonen”, zei de heer Tsang eveneens.
Hij noemde schokken zoals verstoringen aan de aanbodzijde als gevolg van natuurrampen, die de voedselprijzen zouden kunnen opdrijven.
“De gevolgen van de klimaatverandering door potentiële reeksen sterke tyfonen kunnen aan land komen en grote schade aanrichten in Luzon en de Visayas”, aldus Ruben Carlo O. Asuncion, hoofdeconoom van Union Bank of the Philippines, Inc.
De Filippijnen zijn al zestien jaar op rij het meest risicovolle land ter wereld, volgens de laatste editie van de World Risk Index (WRI), die de blootstelling van een land aan natuurrampen en het maatschappelijk vermogen om te reageren meet.
Uit een recent rapport van de Asian Development Bank (ADB) blijkt ook dat de Filippijnen in 2070 mogelijk 18,1% van hun bruto binnenlands product (bbp) zouden kunnen verliezen als gevolg van de klimaatverandering in een scenario met hoge emissies.
“Ondertussen zouden de verslechterende geopolitieke spanningen in andere regio’s, zoals Oekraïne en het Midden-Oosten, het risico kunnen vergroten van een verstoring van het mondiale aanbod, wat zou leiden tot scherpe pieken in de grondstoffenprijzen en de verzendkosten, en een nieuwe ronde van opwaartse druk op de inflatie zouden veroorzaken”, zei hij. zei Tsang.
“De impact zou nog groter worden als er een scherpe waardedaling van de peso zou plaatsvinden als gevolg van externe schokken”, voegde hij eraan toe.
De heer Rivera zei dat de depreciatie van de peso als gevolg van een sterkere dollar of handelsonevenwichtigheden “de importkosten zou kunnen verhogen, waardoor de inflatiedruk zou worden verergerd.”
De peso is in 2024 driemaal op het laagterecord van P59 per dollar gesloten.
“De grootste risico’s voor de inflatievooruitzichten vloeien voort uit externe ontwikkelingen, in het bijzonder het handelsbeleid, de inflatie en de rentetarieven in de VS, via hun impact op de Filippijnse peso,” voegde de heer Krustins eraan toe.
De heer Asuncion wees ook op de overloopeffecten die zouden kunnen voortvloeien uit de nieuwe regering van Donald J. Trump. De heer Trump zal op 20 januari het Amerikaanse presidentschap op zich nemen.
Economen hebben gewaarschuwd voor de mogelijke gevolgen van het protectionistische handelsbeleid van Trump voor de Filipijnen, die voor zakelijke en economische activiteiten sterk afhankelijk zijn van de Verenigde Staten.
De VS zijn ook de belangrijkste exportbestemming van het land en de belangrijkste bron van geldovermakingen.
De afhankelijkheid van het land van import maakt het ook kwetsbaarder voor externe schokken, zei Rivera.
“Robuuste consumentenbestedingen, aangedreven door een verbetering van de werkgelegenheid en de instroom van geldovermakingen, zouden tot een vraaginflatie kunnen leiden, evenals tot een herstel van het toerisme, waardoor de inflatie in de dienstensector verder zou kunnen stijgen”, voegde hij eraan toe.
Toch merkte de heer Tsang op dat de voor risico gecorrigeerde inflatievoorspellingen van de BSP nog steeds binnen de beoogde bandbreedte van 2-4% zouden vallen. Rekening houdend met risicofactoren en scenario’s ziet de BSP de inflatie nog steeds binnen de streefmarge liggen, met zijn voor risico gecorrigeerde prognoses van 3,2% voor 2024, 3,4% voor 2025 en 3,7% voor 2026.
“Ondanks deze risico’s zou de inflatie binnen het gezonde streefbereik van 2-4% van de BSP kunnen blijven, als de mondiale olieprijzen zich stabiliseren en de beperkingen van de binnenlandse voedselvoorziening worden aangepakt. Het beheersen van de druk aan de aanbodzijde zal echter van cruciaal belang zijn”, aldus Rivera.
“De inflatie zou nog steeds binnen de doelstelling kunnen blijven, waardoor er voldoende ruimte zou zijn voor de BSP om zijn versoepelingscyclus voort te zetten en economische activiteiten te laten groeien, vooral als de regering bereid zou zijn om met deze gemarkeerde risico’s om te gaan,” voegde de heer Asuncion eraan toe.
VERDERE MONETAIRE VERsoepeling
De centrale bank heeft ruimte om haar versoepelingsbeleid voort te zetten, te midden van de verwachtingen dat de inflatie binnen de doelstelling blijft, aldus de analisten.
“Nu de inflatie naar verwachting binnen de doelstelling blijft, zal de BSP waarschijnlijk ook haar renteverlagingscyclus voortzetten”, aldus de heer Asuncion.
De heer Tsang zei dat het tempo van de renteverlagingscyclus van de BSP waarschijnlijk “geleidelijk en data-afhankelijk” zal zijn.
“De afgelopen twee jaar heeft een krachtige verkrapping van het monetaire beleid in 2022 en 2023, waardoor de beleidsrente op het hoogste niveau in 17 jaar is gebracht, samen met de directe maatregelen van de regering, ertoe bijgedragen dat de totale inflatie weer binnen de inflatiedoelstelling van de BSP van 2–20 jaar ligt. 4%”, zei hij.
In 2024 verlaagde de Monetary Board de beoogde reverse repurchase (RRP)-rente met 75 basispunten (bps) en verlaagde deze tijdens elke bijeenkomst in augustus, oktober en december met 25 basispunten om de beleidsrente op 5,75% te brengen.
“Vanuit ons standpunt is er ruimte om de beleidsrente geleidelijk aan aan te passen naar een minder restrictief standpunt in het licht van de lagere inflatie”, voegde de heer Tsang eraan toe.
De heer Krustins zei dat de centrale bank “misschien nog wel enkele verdere renteverlagingen kan doorvoeren, maar dat het tempo waarschijnlijk langzamer zal zijn in het licht van de externe risico’s voor de Filippijnse economie.”
“Gezien het gekalibreerde gedrag van de BSP in de afgelopen jaren, zou het monetaire beleid in 2025 een voorzichtige aanpak kunnen blijven hanteren in de eerste helft van het jaar, waarbij zowel de inflatie als de externe omstandigheden nauwlettend in de gaten worden gehouden”, aldus Rivera.
De heer Krustins verwacht dat de BSP de rente met 100 basispunten zal verlagen, terwijl de heer Asuncion voorspelt dat er in 2025 in totaal 75 basispunten aan renteverlagingen zullen plaatsvinden.
“Als en naarmate de inflatie blijft afnemen en de mondiale financiële omstandigheden verbeteren, zou de BSP de beleidsrente verder met nog eens 25 basispunten kunnen verlagen tot 50 basispunten tegen (eind 2025), waardoor de referentierente mogelijk dichter bij de 5% zou komen”, aldus de heer Rivera. .
BSP-gouverneur Eli M. Remolona jr. heeft gezegd dat het doorvoeren van bezuinigingen tot 100 basispunten in 2025 misschien “te veel” is, maar merkte op dat deze “noch meer verruiming, noch minder versoepeling” zijn.
Hij signaleerde ook de mogelijkheid van een renteverlaging tijdens de eerste beleidsvergadering van de Monetary Board in 2025.
De economische groei zal ook een belangrijke overweging zijn voor het beleidsstandpunt van de centrale bank, zei de heer Asuncion.
“De BSP zou bekijken hoe de economie presteert in het vierde kwartaal en het eerste kwartaal van 2025 en of de overeenkomstige economische prestaties meer steun voor renteversoepeling zouden rechtvaardigen”, voegde hij eraan toe.
De Filippijnse economie groeide in het derde kwartaal van 2024 met 5,2%, het langzaamste tempo in vijf kwartalen.
Aan de andere kant zijn factoren die de versoepelingscyclus van de BSP zouden kunnen doen ontsporen onder meer een sterke dollar en het tempo van de versoepelingscyclus van de Amerikaanse Federal Reserve zelf, aldus analisten.
“De belangrijkste risicofactor op dit moment zou een verdere versterking van de dollar zijn, bijvoorbeeld als gevolg van het opleggen van tarieven door de nieuwe Amerikaanse regering”, aldus Krustins.
“De risico’s verschuiven echter naar een meer geleidelijke versoepeling. We merken op dat het renteverschil tussen de VS en de Filippijnen nu kleiner is vergeleken met historische normen”, voegde hij eraan toe.
De heer Rivera zei dat een sterke dollar of een hoger dan verwachte Fed-rente “de BSP onder druk zou kunnen zetten om een neutraler standpunt in te nemen om kapitaaluitstroom en depreciatie van de peso te voorkomen.”
De Fed begon haar versoepelingscyclus in september 2024 met een buitensporige verlaging van 50 bp en volgde deze op met twee verlagingen van 25 bp tijdens de bijeenkomsten in november en december, waardoor het streefrentetarief op 4,25%-4,5% kwam.
De Amerikaanse centrale bank heeft echter de mogelijkheid aangegeven van een langzamere versoepeling dit jaar vanwege zorgen over de inflatie, waarbij de tariefvoorstellen van Trump naar verwachting de prijzen zullen opstuwen.
Verdere versoepeling door de BSP wordt ook “gehinderd door hogere mondiale of binnenlandse prijzen die de BSP zouden kunnen dwingen de rente stabiel te houden of zelfs de versoepelingscyclus te onderbreken”, voegde de heer Rivera eraan toe.
“Wat de monetaire versoepeling kan doen ontsporen is de gedachte dat alle inflatierisico’s geëlimineerd moeten worden (dat is onmogelijk) en dat een hoge rente de oplossing is voor prijsschokken, die doorgaans eerder het aanbod dan de vraag beïnvloeden”, zei Villanueva. .
De economie ‘gijzelen’ door hoge rentetarieven die de vraag zouden kunnen temperen als gevolg van risico’s ‘lijkt geen rationele houding’, voegde hij eraan toe.
“Schokken zijn van nature onverwacht, zowel qua timing als qua impact. De beste manier om ermee om te gaan is door het te arresteren als het zich voordoet en de economie veerkrachtiger te maken voor dergelijke mogelijkheden”, aldus Villanueva.
“De voorbereiding gebeurt niet door middel van hoge tarieven, maar door middel van maatregelen die de marktefficiëntie verbeteren, zoals diversificatie van leveringsbronnen, bereidheid om tarieven en vergoedingen aan te passen, en tijdelijke geldsubsidies.”