Table of Contents
Een versie van dit bericht verscheen voor het eerst op TKer.co
Is een Amerikaanse president van de ene politieke partij beter voor de aandelenmarkt dan een president van een andere partij?
Waren de zaken maar zo eenvoudig.
Het antwoord op deze vraag varieert vaak, afhankelijk van aan wie je het vraagt. En de meeste antwoorden zullen gepaard gaan met allerlei kanttekeningen, waaronder: “Wel, deze president heeft het beleid van de laatste president geërfd” of “De ambtstermijn van die president werd beïnvloed door een exogene schok” of “Heeft de partij van de president controle over het Congres?” of “Meten we vanaf de verkiezingsdag of de inauguratiedag?” enzovoort.
Hier is mijn antwoord: de geschiedenis leert dat de politieke inslag van een Amerikaanse president misschien niet zo belangrijk is voor de prestaties van de aandelenmarkt als je zou denken.
Overwegen dit eenvoudige schema van Truist’s Keith Lerner. Het is het traject van de S&P 500 sinds 1948, met gearceerde perioden afhankelijk van de politieke partij van de president. Er zijn geen duidelijke patronen die eruit springen, behalve het feit dat de De markt besteedt veel tijd aan een hogere trend.
“Markten hebben voor beide politieke partijen kansen en risico’s met zich meegebracht”, schreef Lerner in een notitie van 2 juli. “Verkiezingen zijn belangrijk, maar het is belangrijk om ze niet geïsoleerd te bekijken. De conjunctuurcyclus is van belang, net als waarderingen, geopolitiek, monetair beleid en andere factoren.”
De persoon die het Witte Huis bezet is slechts een van de vele variabelen waarmee beleggers rekening moeten houden als ze geld op de aandelenmarkt aan het werk zetten.
Als u op zoek bent naar een gedetailleerder beeld van wat aandelen onder elke president hebben gedaan: Ryan Detrick van Carson Group heeft u gedekt.
‘Wat belangrijker is, is hoe de economie, de winsten, de inflatie en het beleid van de Fed allemaal in elkaar passen, niet wie er in het Witte Huis zit’, schreef Detrick.
Als u het wilt weten, zult u ontdekken dat presidenten van de ene partij historisch gezien in verband worden gebracht met betere rendementen dan die van een andere partij. Hier is Liz Ann Sonders en Kevin Gordon van Schwab‘Als we de moderne periode voor de S&P 500 bestrijken, waarbij alleen werd geïnvesteerd als er een Republikein in het Witte Huis zat, zou een initiële investering van $10.000 in 1961 zijn gegroeid tot meer dan $102.000 in 2023. Aan de andere kant zou dezelfde aanvankelijke investering van $10.000 De investeringen zouden zijn gegroeid tot meer dan 500.000 dollar, als er alleen een democraat in het Witte Huis zat.”
Is het dus de bedoeling om alleen geld op de markt te hebben als de president een Democraat is? Voor beleggers die in de loop van de tijd rijkdom willen opbouwen, is het antwoord eigenlijk nee.
“Dezelfde 10.000 dollar die aanvankelijk in 1961 werd geïnvesteerd, zou zijn gegroeid tot meer dan 5,1 miljoen dollar als we gewoon geïnvesteerd bleven, zonder rekening te houden met de politieke partij die aan de macht was”, schreven Sonders en Gordon.
Zoals ze zeggen, tijd op de markt is beter dan timing van de markt.
De grote afbeelding
Je hoeft niet ver terug in de geschiedenis te kijken om een president te zien waar je niet op hebt gestemd of waar je niet op zou hebben gestemd. En de kans is groot dat de aandelenmarkt tijdens zijn ambtsperiode behoorlijk goed heeft gepresteerd.
Voor de duidelijkheid: natuurlijk wel zaken wie is president van de Verenigde Staten: het heeft een onmiddellijke impact op het sentiment, kan sociale implicaties op de korte en lange termijn hebben, en kan zelfs het potentieel voor economische groei beïnvloeden.
Maar vanuit het perspectief van een langetermijnbelegger¹ heeft de persoon die het Oval Office bezet een aantoonbaar marginale invloed op de reeds bestaande krachten die de markten aansturen.
denk ik persoonlijk Een deel van de reden waarom dat het geval is, is dat iedereen wil dat de dingen beter worden, ongeacht echte of waargenomen uitdagingen. We willen allemaal een beter leven voor onszelf en degenen van wie we houden. Vaker wel dan niet gaat het hierbij om het bezitten van goederen en het verkrijgen van toegang tot diensten. Consumenten en bedrijven eisen voortdurend meer en betere dingen, wat ondernemers en innovators stimuleert om eindeloos betere goederen en diensten te ontwikkelen en te leveren.
De winnaars in het bedrijfsleven worden groter naarmate hun omzet groeit. Sommige worden groot genoeg om op de aandelenmarkt te worden genoteerd. In dit proces verbetert de levensstandaard, groeit de economie en groeien de inkomsten. Bovendien drijven de winsten de aandelenkoersen.
Waar de bevolking het niet mee eens is, is hoe we dit streven aanpakken en hoe we dit in evenwicht brengen met onze andere behoeften en wensen. En op hun beurt zorgen deze meningsverschillen ervoor dat we in verschillende richtingen stemmen.
Afhankelijk van wie president wordt, zal de ene groep zich meer uitgedaagd voelen dan de andere. En ja, sommige bedrijven en sectoren doen het misschien beter dan andere.
Maar ongeacht wie er in het Witte Huis belandt, het lijkt erop dat iedereen dit streven zal voortzetten om te willen dat alles beter wordt. Het is wat we allemaal gemeen hebben dat de economie vooruit stuwt en de markten omhoog stuwt.
Aan het einde van de dag, het leven lijkt door te gaan.
Dat is tenminste wat de geschiedenis suggereert.
Herziening van de macro-dwarsstromen
Er waren een paar opmerkelijke datapunten en macro-economische ontwikkelingen van de afgelopen week om rekening mee te houden:
Het winkelen stabiliseert zich rond recordniveaus. Detailhandel daalde in juni tot 704,3 miljard dollar.
Belangrijke categorieën, waaronder online, bouwmaterialen, gezondheidszorg en persoonlijke verzorging, meubels, kleding en elektronica, groeiden. Benzinestations waren zwak en daalden met 3,0%. De verkoop van motorvoertuigen en onderdelen daalde met 2,0%.
De afdruk was daar meer bewijs van de economie is van zeer warm naar redelijk goed gegaan.
Gegevens over kaartuitgaven zijn gemengd. Van JPMorgan: “Vanaf 8 juli 2024 waren onze Chase Consumer Card-bestedingsgegevens (niet aangepast) 0,3% hoger dan dezelfde dag vorig jaar. Gebaseerd op de Chase Consumer Card-gegevens tot en met 8 juli 2024, onze schatting van de US Census July-controlemaatregel van de detailhandelsverkopen m/m is 0,15%.”
Van bank van Amerika: “De totale kaartuitgaven per HH daalden met 1,6% op jaarbasis in de week die eindigde op 13 juli, volgens de door BAC verzamelde creditcard- en debetkaartgegevens. De detailhandelsuitgaven per HH bedroegen -3,0% op jaarbasis in de week die eindigde 13 juli. De daling ten opzichte van vorige week was waarschijnlijk op zijn minst gedeeltelijk te wijten aan de impact van orkaan Beryl.’
De werkloosheidsclaims stijgen. De initiële aanvragen voor een werkloosheidsuitkering stegen in de week die eindigde op 13 juli naar 243.000, vergeleken met 223.000 de week ervoor. En hoewel de recente cijfers boven het dieptepunt van 187.000 in september 2022 blijven, blijven ze zich ontwikkelen op niveaus die historisch geassocieerd zijn met economische groei.
De industriële activiteit neemt toe. Industriële productieactiviteit in juni steeg met 0,6% ten opzichte van de voorgaande maand. De industriële productie steeg met 0,4%.
Het sentiment onder huizenbouwers daalt. Van de Carl Harris van NAHB: “Terwijl kopers lijken te wachten op lagere rentetarieven, zijn de zesmaandelijkse verkoopverwachtingen voor bouwers hoger geworden, wat aangeeft dat bouwers verwachten dat de hypotheekrente later dit jaar iets zal dalen, omdat de inflatiegegevens tekenen van versoepeling vertonen.”
New woningbouw stijgt. De start van de woningbouw is in juni met 3,0% gestegen tot 1,35 miljoen woningen op jaarbasis het Censusbureau. Het aantal bouwvergunningen groeide met 3,4% tot 1,45 miljoen eenheden op jaarbasis.
De hypotheekrente gaat lager. Volgens Freddie MacDe gemiddelde hypotheekrente met een looptijd van 30 jaar daalde van 6,89% de week ervoor naar 6,77%. Van Freddie Mac: “De hypotheekrente gaat de goede kant op en de economie blijft veerkrachtig, twee positieve tekenen voor de huizenmarkt. Huizenkopers moeten echter nog reageren op lagere rentetarieven, omdat de vraag naar koopaanvragen nog steeds ongeveer 5 procent lager ligt dan in het voorjaar. Dit is niet ongewoon: soms verzwakt de vraag als de rente daalt, en de schijnbare paradox wordt veroorzaakt doordat kopers ervoor zorgen dat de rente niet verder daalt voordat ze besluiten te kopen.’
Er zijn 146 miljoen woningen in de VS, waarvan 86 miljoen koopwoningen zijn en 39% hypotheekvrij. Van degenen die hypotheekschulden hebben, hebben bijna allemaal hypotheken met een vaste rente, en de meeste van die hypotheken hebben een rente die vastzat voordat de rente steeg ten opzichte van het dieptepunt van 2021. Dit alles wil zeggen: de meeste huiseigenaren zijn niet bijzonder gevoelig voor bewegingen in de huizenprijzen of de hypotheekrente.
De gasprijzen stijgen. Van AAA: “Het nationale gemiddelde voor een liter benzine is sinds vorige week met vier cent gedaald tot $ 3,50. De waarschijnlijke oorzaak is de verschrikkelijke vraag naar benzine, aangezien mensen het autorijden wellicht gaan beperken bij zinderende zomertemperaturen.”
Kantoren zijn nog relatief leeg. Van Kastle Systems: “De wekelijkse gemiddelde piek bleef onveranderd op 56% bezetting, de afgelopen week op woensdag. Vrijdag – de gemiddelde lage dag – bereikte slechts 15,1%, vergeleken met 33,5% de week ervoor. De dip na de vakantie van 5 juli volgt een vergelijkbare trend als in voorgaande jaren. Houston beleefde maandag een ongewoon lage gemiddelde lage dag met een bezettingsgraad van slechts 4,7% – minder dan de helft van die van welke andere stad dan ook. Dit was waarschijnlijk te wijten aan extreem weer en stroomuitval door de orkaan Beryl.
Dit zijn de dingen waar professionals zich zorgen over maken. Volgens de May Global Fund Manager Survey van BofA identificeerden fondsbeheerders ‘geopolitieke conflicten’ als het ‘grootste staartrisico’.
De waarheid is dat we ons altijd ergens zorgen over maken. Dat is nu eenmaal de aard van beleggen.
De ramingen voor de bbp-groei op de korte termijn blijven positief. De Het GDPNow-model van de Atlanta Fed verwacht dat de reële bbp-groei in het tweede kwartaal met 2,7% zal stijgen.
Alles op een rij zetten
We krijgen steeds meer aanwijzingen dat we te maken hebben met een bullish “Goudlokje”-scenario voor een zachte landing, waarbij de inflatie afkoelt tot beheersbare niveaus zonder dat de economie in een recessie hoeft te verzinken.
Dit komt doordat de Federal Reserve een zeer strak monetair beleid blijft voeren in haar voortdurende inspanningen om de inflatie onder controle te krijgen. Hoewel het waar is dat de Fed in 2023 en 2024 een minder agressieve toon heeft aangeslagen dan in 2022, en dat de meeste economen het erover eens zijn dat de laatste renteverhoging van de cyclus al heeft plaatsgevonden, moet de inflatie nog een tijdje koel blijven voordat de centrale bank voelt zich op haar gemak bij prijsstabiliteit.
We mogen dus verwachten dat de centrale bank het monetair beleid strak zal houden, wat betekent dat we voorbereid moeten zijn op relatief krappe financiële omstandigheden (bijvoorbeeld hogere rentetarieven, strengere kredietvoorwaarden en lagere aandelenwaarderingen). Dit alles betekent dat het monetaire beleid voorlopig onvriendelijk zal zijn voor de markten, en dat het risico dat de economie in een recessie terechtkomt relatief groot zal zijn.
Tegelijkertijd weten we ook dat aandelen verdisconteringsmechanismen zijn – wat betekent dat de prijzen hun dieptepunt zullen hebben bereikt voordat de Fed een grote versoepeling van het monetair beleid signaleert.
Het is ook belangrijk om te onthouden dat de risico’s voor een recessie weliswaar groot kunnen zijn, maar dat consumenten uit een zeer sterke financiële positie komen. Werklozen krijgen een baan, en mensen met een baan krijgen loonsverhoging.
Op dezelfde manier zijn de bedrijfsfinanciën gezond, omdat veel bedrijven de afgelopen jaren lage rentetarieven op hun schulden hebben vastgehouden. Zelfs nu de dreiging van hogere schuldenlasten dreigt, geven hogere winstmarges bedrijven de ruimte om hogere kosten op te vangen.
Op dit moment is het onwaarschijnlijk dat een recessie zal uitmonden in een economische ramp, aangezien de financiële gezondheid van consumenten en bedrijven zeer sterk blijft.
En zoals altijd moeten langetermijnbeleggers onthouden dat recessies en bearmarkten slechts een deel van de deal zijn als je de aandelenmarkt betreedt met als doel rendement op de lange termijn te genereren. Hoewel de markten de laatste tijd enkele hobbelige jaren achter de rug hebben, blijven de langetermijnvooruitzichten voor aandelen positief.
Een versie van dit bericht verscheen voor het eerst op TKer.co