Aandelen, dollars en rendementen stijgen door vroege voorsprong van Trump: markten sluiten zich aan

In tegenstelling tot de relatief rustige sessie van dinsdag zag Wall Street het potentieel voor buitensporige stappen, vrijwel ongeacht de uitkomst van de verkiezingen. De handelsdesk van Goldman Sachs Group Inc. zei dat een Republikeinse overwinning de S&P 500 met 3% zou kunnen doen stijgen, terwijl een daling van dezelfde omvang mogelijk is als de Democraten zowel het presidentschap als het Congres winnen. In het geval van een verdeelde regering zouden de bewegingen de helft bedragen. Andrew Tyler van JPMorgan Securities zei dat alles behalve een Democratische sweep er waarschijnlijk voor zal zorgen dat de aandelen stijgen.

In een nota van Morgan Stanley staat dat de bereidheid om risico’s te nemen zou kunnen afnemen in het geval van een Republikeinse ‘sweep’, omdat begrotingszorgen de rendementen aanwakkeren, maar als de obligatiemarkten hun gang zouden gaan, zouden groeigevoelige cyclische aandelen kunnen stijgen. Ondertussen ziet het bedrijf duurzame energiebedrijven en aan tarieven blootgestelde consumentenaandelen stijgen in een scenario waarin Harris als winnaar uit de bus komt met een verdeeld Congres, terwijl een overeenkomstige daling van de rente ten goede zou komen aan de woningbouwgevoelige sectoren.

Dit is wat Wall Street zegt:

De burgerwachten hebben de volledige controle. De paniek begint toe te slaan, de kronkels die we verwachtten gebeuren.

De markt prijst nu meer Trump-sweep in. De verkiezingen zijn zo dichtbij en worden aangestuurd door zeven strijdtonelen en geen van die staten is opgeroepen, dat het voelt alsof de markt zichzelf voorloopt. Maar als het erop lijkt dat Trump beter presteert, denk ik dat deze stap de hele nacht zinvol is.

De kracht van de dollar, dankzij de verbetering van de kansen van Trump bij de eerste stemmentelling, heeft grote gevolgen voor de Mexicaanse peso, de euro en de yen.

De dunne vroege marktliquiditeit in Azië en de opwinding over de eerste resultaten hebben de marktbewegingen van de prijsstelling van hogere Trump-kansen versterkt.

De liquiditeit is nog steeds vrij mager, dus de situatie zou nog verergerd kunnen zijn. We zullen waarschijnlijk de hele nacht aanhoudende wilde schommelingen zien.

Hoewel enige volatiliteit op de aandelenmarkten deze week onvermijdelijk is, verwachten wij niet dat de meest waarschijnlijke verkiezingsuitslagen onze twaalfmaandelijkse kijk op Amerikaanse aandelen zullen veranderen. We verwachten dat de S&P 500 tegen eind 2025 zal stijgen tot 6.600 punten, gedreven door onze verwachtingen van een gunstige Amerikaanse groei, lagere rentetarieven en de aanhoudende structurele rugwind van AI. Wij verwachten dat deze marktfactoren zullen blijven bestaan, ongeacht wie de Amerikaanse verkiezingen wint.

Onze 10-jaars rendementsvoorspelling is 3,5% voor juni 2025. Hoewel we verwachten dat de rente onder Trumps presidentschap iets hoger dan 3,5% zal uitkomen, verwachten we nog steeds positieve rendementen voor obligaties in de komende twaalf maanden. Wij verwachten niet dat de verkiezingsuitslag de Fed zal doen verschuiven van een pad naar lagere rentetarieven, en dat de inflatie nog steeds een neerwaarts traject volgt.

We verwachten dat de dollar onder Trump iets sterker zal zijn dan onder Harris. Een meer groeibevorderend beleid, waarschijnlijk hogere rentetarieven en tarieven zouden allemaal de dollar in de rug kunnen helpen. Niettemin zouden we vanaf de huidige niveaus een depreciatie van de dollar verwachten, ongeacht de winnaar.

Ongeacht wie het presidentschap wint, sterke seizoensfactoren geven van nu tot het einde van het jaar de voorkeur aan aandelen, vooral omdat een ‘blue sweep’ niet in het verschiet ligt. Het meest waarschijnlijke scenario is een gemengd Washington, waarbij leiders aan beide kanten van het gangpad compromissen moeten sluiten om zaken voor elkaar te krijgen. Maar een ‘red sweep’ is nog steeds mogelijk, wat de aandelen zal helpen via een groeibevorderend beleid dat waarschijnlijk agressieve ‘onshoring’-ambities, lagere vennootschapsbelastingen en een gematigd regelgevingslandschap omvat. Concluderend is het echter van cruciaal belang dat de obligatierendementen in de gaten worden gehouden, omdat zowel beleggers als handelaars de gevolgen van het komende beleid op inflatie, tekorten en bedrijvigheid onderzoeken.

Onze historische draaiboekanalyse herinnert ons eraan dat de S&P 500 de neiging heeft te stijgen, ongeacht het machtsevenwicht in Washington. De sterkste achtergronden waren meestal een Democratisch Voorzitterschap met een gespleten Republikeins Congres, en Republikeinen die samen met beide kamers van het Congres het Witte Huis controleerden. In deze context zijn we meer gefocust op kansen op de langere termijn die kunnen ontstaan ​​door grote gaten omhoog of omlaag rond het evenement, dan op kortetermijntransacties.

Ongeacht de uitkomst denken wij dat de dollar zal blijven stijgen.

Als Trump wint, verwachten we dat de rente op Amerikaanse staatsobligaties en Amerikaanse staatsobligaties zal stijgen, omdat het begrotings- en handelsbeleid onder Trumps presidentschap inflatoir zou zijn. Dit zou de Fed ertoe kunnen dwingen de beleidsrente langer restrictief te houden. Het dubbelzinnige valutabeleid van Trump is echter een tegenwind voor de USD. Als Harris wint, verwachten we dat de rente op Amerikaanse staatsobligaties en Amerikaanse staatsobligaties snel zal dalen voordat er een herstel zal plaatsvinden dat wordt geschraagd door de sterke Amerikaanse economie. Het is minder waarschijnlijk dat het begrotings- en handelsbeleid onder Harris-voorzitterschap het prijsstabiliteitsmandaat van de Fed zal compliceren, en dit heeft neutrale gevolgen voor de rente op Amerikaanse staatsobligaties en Amerikaanse staatsobligaties.

We weten misschien ook niet meteen hoe het Congres is samengesteld. De Democraten hebben een grotere kans om een ​​meerderheid in het Huis van Afgevaardigden te behalen en de Republikeinen krijgen de voorkeur om de Senaat te winnen. Als zodanig is een verdeeld Congres in onze ogen het meest waarschijnlijke scenario. De politieke impasse zal het voor de volgende president moeilijk maken om grote begrotingsveranderingen door te voeren.

Beleggers moeten verder kijken dan de verkiezingen en zich concentreren op de fundamenten van wat de markten drijft. De economie en de winsten blijven beter dan verwacht, de meeste aandelen zijn redelijk geprijsd en de Fed bevindt zich in een accommoderende modus en zal naar verwachting deze week de rente opnieuw verlagen. Er is momenteel een uitstekend klimaat voor aandelen.

Onze boodschap aan beleggers is om de malaise en de zwakte die worden veroorzaakt door verkiezingsonzekerheid te kopen en volledig geïnvesteerd te blijven nu de markt wegsmelt in een Santa Claus-rally, die naar onze mening tot het einde van het jaar zal aanhouden en de S&P 500 naar 6.150 zal duwen. .

We zien kansen in technologie, telecom, financiële dienstverlening, industrie, nutsvoorzieningen en energie.

We verwachten dat de Fed de rente donderdag met 25 basispunten zal verlagen, daarbij verwijzend naar gemengde economische cijfers en enige verzwakking op de arbeidsmarkt. Een accommoderende Fed, een vertragende inflatie en sterke winsten zijn een klassieke ‘Goudlokje’-economie en een uitstekende situatie voor aandelen.

De verkiezingen zijn eindelijk daar en de emoties lopen hoog op. Verkiezingen zijn belangrijk, maar laten we niet vergeten dat een economie die positief blijft verrassen, recordwinsten en een milde Fed waarschijnlijk belangrijker zijn voor deze bullmarkt dan wie er in het Witte Huis zit.

Het is dichtbij, dat weten we. Maar we weten ook dat dit jaar het dertiende jaar op rij zal zijn waarin de S&P 500 hoger sloot te midden van een verdeeld Congres. Gridlock kan een goede zaak zijn en als we dit opnieuw zien, zou dit kunnen zijn waar beleggers voor zouden moeten pleiten.

Wij beschouwen een overwinning van Trump, die waarschijnlijk in een ‘sweep’-scenario zal plaatsvinden, per saldo positief voor aandelen, omdat deze een gunstige behandeling op het gebied van de vennootschapsbelasting handhaaft en voortbouwt op belastingelementen die zijn verstreken. Een overwinning van Harris, die waarschijnlijk gepaard gaat met een verdeeld Congres, zou licht negatief zijn omdat minder bepalingen van aflopende belastingwetgeving worden verlengd als gevolg van een politieke patstelling.

Hoewel beleggers kunnen reageren op elk geluid van de presidentskandidaten, waardoor de volatiliteit tijdens de verkiezingsdag toeneemt, is het traject van de economie op de lange termijn de belangrijkste motor voor de aandelenmarkten. Nu de Fed de rente verlaagt, zou dat traject vanaf nu moeten versnellen.

Ten eerste willen we beleggers gewoon vertellen dat ze niet overdreven moeten reageren.

We zijn om vele redenen van mening dat we op weg zijn naar een sterke eindejaarsrally. Twee daarvan zijn een mogelijk achtervolgingsscenario van de beren die uiteindelijk moeten capituleren, en prestatieangst van grote vermogensbeheerders die mogelijk de grote stappen in de economie hebben gemist. bepaalde namen.

Wij geloven dat de markt de voorkeur geeft aan Trump vanwege lagere belastingen en minder regulering, en met Kamala zien we waarschijnlijk hogere belastingen en meer regulering, maar nogmaals, met het machtsevenwicht zien we misschien niet veel van hun voorgestelde beleid in werking treden.

Belangrijkste gebeurtenissen deze week:

• Eurozone HCOB Services PMI, PPI, woensdag

• Chinese handel, valutareserves, donderdag

• Britse BOE-rentebesluit, donderdag

• Het rentebesluit van de Amerikaanse Fed, donderdag

• Consumentenvertrouwen aan de Amerikaanse Universiteit van Michigan, vrijdag

Enkele van de belangrijkste bewegingen op de markten:

Voorraden

• S&P 500-futures stegen met 1,1% vanaf 12:57 uur Tokio-tijd

• Nikkei 225 futures (OSE) stegen met 2,5%

• De Japanse Topix steeg 2,4%

• De Australische S&P/ASX 200 steeg 0,6%

• De Hang Seng in Hongkong daalde 2,4%

• De Shanghai Composite steeg 0,2%

• Euro Stoxx 50-futures waren weinig veranderd

• E-Mini Russ 2000 24 december steeg met 2,4%

Valuta’s

• De Bloomberg Dollar Spot Index steeg 1,5%

• De euro daalde met 1,8% naar $1,0736

• De Japanse yen daalde met 1,6% naar 154,01 per dollar

• De offshore-yuan daalde met 1% naar 7,1736 per dollar

• De Mexicaanse peso daalde met 2,8% naar 20,6827

Cryptocurrencies

• Bitcoin steeg 7,4% naar $74.263,7

• Ether steeg 6,8% naar $2.579,68

Obligaties

Grondstoffen

• West Texas Intermediate ruwe olie daalde met 0,9% tot $71,37 per vat

• Goud daalde met 0,4% naar $2.734,13 per ounce

Dit verhaal kwam tot stand met de hulp van Bloomberg Automation.

–Met hulp van Vildana Hajric, Richard Henderson, Shikhar Balwani, Carter Johnson, Sydney Maki en Michael Mackenzie.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

©2024 BloombergLP